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2013年饲料上市公司财务数据比较分析:专注、专业是未来饲料行业的发展方向

发布时间:2014-06-25    研究机构:海通证券

在这篇报告中,我们梳理、分析了2013年饲料行业10家样本公司的财务数据,希望藉此能够对饲料行业未来的发展方向窥探一二,对投资者未来把握饲料行业的投资机会,提供一些参考和帮助。

2013年饲料行业整体销量下滑,行业竞争更加激烈。2013年全国总计饲料销量19100万吨,略低于2012年销量19400万吨,同比下降了1.8个百分点,出现了10多年来的首次下降。饲料企业各自的发展战略也显得更为不同。规模不是很大的饲料企业继续多元化发展,比如天康生物继续加强在疫苗领域的发展,天邦股份开始进入生猪养殖行业,而大型饲料企业,有些通过营销费用大幅投入和对经销商的资金支持,获得收入的大幅增长,有些通过更专注发展单一品类饲料获得盈利能力大幅提升。

行业整体盈利能力下降,大公司优于小公司。饲料上市公司的盈利能力出现下降,2013年平均ROE9.09%,较2013年下降1.38个百分点。从各个公司看,大企业的盈利能力更强。从公司盈利能力的各项指标来看,净利润及净资产收益率表现较好的有通威、海大、大北农、新希望、天邦和天康生物;杜邦分析反映出影响ROE最大变量的是净利率。通威、海大、大北农、新希望、天邦和天康生物占据着行业领先的优势。可以说大公司在盈利能力已走在了行业的前面。

销量下降,主营业务收入不降反升,饲料行业上市公司毛利率在提升。饲料销量小幅下降,与行业状况相同。但是行业主营业务收入却逆势增长7%,因此行业毛利率较去年提升了0.81个百分点。这反映出饲料企业的产品结构向高端发展。

资产运营水平。2013年行业总资产周转率平均水平为2.31次,通威公司资产周转率水平为2.83次,处于行业最高水平;固定资产周转率新希望处于行业最高水平。新希望在应收账款及存货周转情况也同样表现最好。

经营费用产出额。2013年10家饲料企业的单位经营费用(期间费用)收入产出额平均值为14.12元,比2012年16.37元降低2.25元,新希望、正邦、海大处于前三位,分别为20.82元、18元、14.88元。同业经营费用毛利产出额平均值为1.23元,天康生物和大北农经营费用毛利产出额较高,均为1.37元。

偿债能力。2013年末,资产负债率下降最多的是通威,最低为金新农19%,流动比率最低为正邦科技。仅从流动比率安全角度看,海大、天康生物、大北农、金新农财务风险略低。但财务风险除财务结构本身外,还取决于公司产业经营能力和盈利水平、资产的变现能力和债务融资环境的影响。

我们通过各种指标综合评价上市企业的财务状况。排名前三位的是通威股份、大北农和海大集团;排名后三名为正虹科技(000702)、正邦科技和金新农。相对于2012年,财务指标改善最明显的是通威股份,建议投资者重点关注。

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